10 月的关键词是「调整」：AI 和半导体继续剧烈波动，资金开始从拥挤的 AI 交易里撤出，轮动到现金流更稳定的消费板块以及估值更低的个股。这个月我的操作不多，主要是观察、记录和补课——月底整理下来，反而觉得下面这几条笔记比交易本身更值钱。

一、AI、半导体剧烈调整：回调可能是布局的机会

先看一组数字：7 月份 SOX 费城半导体指数下跌 20%，8、9 月反弹了约 10%，10 月再次下跌 17%，而 11 月开头的这几天又剧烈下跌 13%。

市场现在开始质疑 AI 产业是否有泡沫、是否还在健康发展的道路上、是否真能为企业带来正的现金流。橡树资本联席主席霍华德·马克斯（Howard Marks）最近在采访中提到，市场对 AI 出现质疑、股价回调，其实是好事，最怕的是所有人都过于乐观。

所以我的观点是：回调意味着布局 AI 的机会正在到来。

同时，之前超跌的消费股在 10 月明显走强：Nike 涨了 9%，Lululemon 涨了 11%，沃尔玛（Walmart）涨了 18%，我之前关注的软件股 Fiserv 也涨了 10%。在 AI 拥挤交易 collapse 之后，市场选择轮动到现金流更加稳定的消费板块以及估值较低的个股。

软件股整体其实还是不太好——看 IGV ETF 就知道，虽然 7、8 月反弹了一波，最近两个月还是不太行。

二、李录在哥大商学院的演讲

他提到两点特别有意思。

**第一是一组数据：**2000–2010 年标普年化收益率 0；2010–2026 年年化 14–15%；如果把过去 26 年合起来看，就是 high single digit。

**第二是他关于中国经济和股市的精彩言论：**你要明白你是这个国家的代价还是目标。中国每 10 年会重新定义目标，而之前的目标，可能会成为下一个十年的代价。

三、A 股 10 月继续调整：双创的回撤已接近 2015 年

创业板、科创板的调整幅度堪比 2015 年股灾。东方财富证券陈果团队 10 月 22 日的这张对比图，把这件事讲得比文字更清楚：

双创 50 / 科创 50 与 2015 年创业板指、上证综指走势对比

  • 2026 年双创的走势与 2015 年创业板指相似，但幅度略小；本轮双创的跌幅更接近 2015 年的上证综指。
  • 参照系：2015 年创业板指自高点回撤 55% 后录得 61% 的反弹；上证综指自高点回撤 43% 后反弹 25%；而今年双创 50 自高点回撤约 46%，科创 50 回撤约 41%。

数据来源：Choice，东方财富证券研究所（统计截至 2026/10/22）。该图仅作资产定价的历史规律探讨，2026 年与 2015 年的宏观背景、供给弹性、技术迭代速度都有系统性差异，历史走势无法完全映射未来。

四、Sam Altman 论如何成功

其中有三点我觉得同样适用于投资：

  • compound yourself——让自己复利增长
  • 独立思考
  • own things——股票、房产、自然资源、IP

五、X 博主徐冲浪观点整理

投资的本质：耐心 + 概率 + 仓位管理。

每次下单前，都应该能回答这四个问题：

  1. 为什么买？ 估值、周期、技术形态，还是事件催化？
  2. 错了亏多少？ 仓位、杠杆、融资、流动性，都要写成数字。
  3. 什么情况加仓？ 只有验证假设，而不是为了摊低成本。
  4. 什么时候离场？ 目标兑现、逻辑失效、情绪过热，都应提前定义。

**个人投资者最大的问题：**对周期理解不够，对入场没有耐心，对个股不会估值，所以买就套，套就割，永远在「大赚一笔、大亏一笔、试图回本」这三种状态里来回切换。

投资的真正捷径是有的，但是几乎很少有人愿意去走，那就是定投标普 500 指数——这几乎是唯一可以穿越周期的做法，一直投到寿命终结之前，而且没有仓位大小限制。

其实投资就是一件非常简单的事情：只买便宜的，不加杠杆，不追高。但依然有那么多人亏钱，主要原因就是：

  1. 现在媒体太发达了，新闻快讯太多了——心态
  2. KOL 里充满了大量滥竽充数的人，在疯狂晒单，用这个刺激你频繁交易——心态
  3. 投资新手在彻底验证自己投资框架之前获利了，ego 非常大，采取更激进的行动——心态

总结一下就是「外界的信息会刺激你的心态，造成心理问题」。什么时候你能找到一种赚钱的框架，并且真正做到与外界信息「解离」（心理学中指人的意识、记忆、情感、身份认同或对周围环境的感知之间暂时出现了分离，比如发呆），你就可以长期盈利了。后续只是不断告诉自己：不要犯早期犯过的一些错误。