从 2014 年研究生毕业算起，参与市场里已经十二年。虽然学的是金融，自以为有些底子，可真金白银下场之后才明白：知识和纪律是两回事，判断和情绪更是两回事。趁着今年上半年又摔了一跤，把这十二年认真捋一遍——既是记账，也是给自己看病。

2014：起点，也是第一个坑

那一年 A 股正热，在线教育是最猛的概念之一。全通教育是当时的明星票，股价一度被炒到两百元上方，成了那一波的标志。我在二级市场跟着做了一把，小赚离场，运气成分居多。

真正影响深远的是一级市场那一笔。室友的朋友在一级市场工作，手上有些项目资源，介绍了一个叫"雄鹰教育"的在线/职业教育平台。我和两位研究生室友凑了五十万——他们俩各出十万，我出了三十万——投了进去。如今回头看，十二年过去，企业半死不活，项目基本看不到退出的希望。

这是我上的第一课。当年只看到了"在线教育"四个字的性感，没看到自己可能很多年都拿不回本金。

2015：半山腰上的教训

隔了一年，市场冲到顶点。那时我在银行上班，杠杆牛见顶、泡沫破裂，我也跟着亏。

第一波下跌的亏损其实还能接受，真正难受的是第二波。跌下来之后，我在"半山腰"上抄底、追反弹，结果又被套，而且这次金额更大。现在用后视镜看，如果当时硬扛住，按后来的走势，很多票都创了新高，本是能扛回来的。可当时没有经验，基本上在低位丢掉了带血的筹码。

下跌中继补仓，低位割肉——这一套动作，后面几年我还会重复很多次。

2016：凭感觉买的银行股

这一年我在平安做非标；业务是帮一些地方性银行做体外资金池，因此近距离接触了恒丰、贵阳等几家银行。看下来觉得贵阳银行不错，利润和团队都还可以；加上一位同事本身就是项目参与者，在他建议下，我买了它的股票。

说到底，还是凭感觉、凭"我离得近所以我懂"的错觉买的。结果银行股这一笔也是亏。

2017：不属于我的短线

2017 年很特殊，是"漂亮 50"的年份，白马蓝筹——茅台那一批——涨得非常好，整个市场很有吸引力。

那年身边有朋友做短线赚了很多钱，我被这种情绪带着走，开始琢磨自己能不能也做短线：龙头战法、打板……每天盯盘，累得要命。可我既没有那个能力，也说不清自己在追什么，就是在一堆小票里追涨杀跌。

结果自然是失败的。但这一年最大的收获是认清了短线不适合我，让我浮躁、焦虑，这根本不是我的模式。

2018：熊市里的沉默

被 2017 折腾完，又赶上整年熊市，我灰心丧气，基本没怎么参与。

2019-2020：港股，难得的顺手

这一年港股做得不错，坦白说有运气成分。我在低位买了小米，赚了不少；也买了一点特斯拉，同样赚到了钱。

现在回想，19 年的顺利好像仅仅是运气好。

2021—2024：离场的几年

这几年我基本没怎么大仓位参与。

2025：只是跟上了指数

2025 年我开始做美股，成绩还行。但是去年标普 500 本身就涨了十六个点，我的收益大概也就和指数差不多，谈不上什么超额。

今年：老毛病又犯了

今年上半年本来是有大概不到 10% 的收益，但因 FOMO 情绪而频繁交易，最近一个月亏损了将近 20%。追过网络安全相关的软件股 OKTA，因为回撤被洗出来了，结果人家最近又要创了近三年的新高，还是理解不够，拿不住啊；同时在 SpaceX 上市的时候，大仓位买入，在对于公司基本面和估值缺乏充分了解的情况下，被宏大叙事和马斯克个人魅力冲昏头脑，SpaceX 的持仓也是我目前最大的亏损来源。

同一年里也有做对的：英特尔那一笔赚了些钱。它背后是一个我想清楚了的大逻辑——美国制造业回流的意义、政府与产业资本的投资方向，这条线索是顺的。但即便是这笔，我也有冲动的成分：对公司业务和基本面并没有做特别系统的梳理。

十二年，我到底错在哪

把这些年摆在一起，毛病其实高度一致：

一是情绪驱动、缺乏纪律。 我买股票太容易被市场情绪和价格牵着走。看到情绪不错、看到某个"大公司 + 新故事"，就兴奋地冲进去，而对它的业务和基本面，说实话没做过多少系统、专业的梳理。贵阳银行、2017 年的短线、今年的网络安全票，都是这个模式——了解一点，但都不深。

二是追涨杀跌，尤其是"杀跌"。 这是我最大的毛病。追涨时，我总幻想它还能涨更多；跌下来时，又没有纪律去止损，一直拖，直到亏得实在受不了，才在地板上割肉出局。反弹诱多、下跌不止损、最后割在最低点——这套动作我重复了太多年。

我可能适合什么

做对的几次，共性也很清楚：小米、特斯拉、英特尔，都是先有一个我真正相信的宏观/大逻辑，而且（小米、特斯拉）是在低位买的。反过来，凡是我追着趋势、追着情绪去做的，几乎都亏。

所以我越来越怀疑：趋势投资也许不适合我。 它需要极强的纪律，而纪律恰恰是我最缺的。相比之下，我可能更适合在低位、左侧做布局——在别人恐慌、价格便宜、而我又想清楚了逻辑的时候买入，然后拿得住。

当然，这只是十二年经验给我的"感觉"，我还没有完全想明白自己真正适合的模式。但至少，方向比过去清楚了一些：

  • 只在自己真正研究过、想清楚大逻辑的标的上下注；
  • 远离短线；
  • 把杀跌这个动作，用事先定好的规则管住，而不是靠临场意志；
  • 宁可做左侧、等便宜，也不追高、不追情绪。

十二年学费不算便宜。如果说有什么值得欣慰的，那就是今天我终于愿意静下来好好复盘一下了。